Для начала напомню, что ключевая ставка, несколько упрощая, — это ставка, по которой Центральный банк выдает кредиты коммерческим банкам. В течение 2014 года ключевая ставка повышалась шесть раз. На начало года она составляла 5,5% годовых, а 16 декабря на фоне резкого падения курса рубля она была экстренно поднята то 17% годовых.
Изменение процентной ставки — палка о двух концах. Низкая ставка — это возможность получать дешевые кредиты. Причем не только коммерческим банкам. Если банк в состоянии привлечь денежные средства под низкий процент, то он и выдает кредиты предприятиям, предпринимателям и гражданам тоже под низкий процент. Разумеется, при этом процентная ставка для конечных получателей кредитов повышается на несколько пунктов — на так называемую маржу банка.
С другой стороны, низкая процентная ставка и вызванная ей доступность денег может спровоцировать рост инфляции и падение курса национальной валюты. Действительно, доступность рублей порождает снижение их стоимости относительно других валют. Дефицит рублей — напротив, порождает повышение их стоимости, т. е. рост курса рубля. Здесь действуют те же законы, что и на товарном рынке. Если есть избыток предложения — цена снижается, если же спрос превышает предложение — повышается.
И наоборот, высокая процентная ставка помогает укрепить национальную валюту и замедлить инфляцию, но затрудняет привлечение кредитных ресурсов, необходимых для экономического развития.
16 декабря прошлого года, несомненно, войдет в историю как «черный вторник» для российского рубля. На фоне ажиотажного спроса на иностранную валюту курс доллара на бирже превысил 80 рублей, а евро — 100 рублей. В этих условиях Центральный банк встал перед непростым выбором. Дело в том, что резкое падение курса рубля, которое негативно отражается на экономике, можно предотвратить только резким повышением ключевой ставки, что тоже сильно бьет по экономике. Хорошего решения в такой ситуации просто нет и быть не может! Так или иначе, ЦБ тогда срочно поднял ключевую ставку с 10,5 до 17%.
Рубль удалось укрепить, но какой ценой? Ценой тяжкого бремени на экономику в виде совершенно неподъемных процентных ставок. Ведь если банки получают кредит под 17% годовых (а реально и под более высокий процент), то они в состоянии предоставить кредиты конечным потребителям уже по ставке 25-30% и выше. А это означает невозможность кредитования экономики, тормозит всякую деловую активность. Вероятно, при таких ставках не пострадают только биржевые спекулянты, которые в подобных ситуациях чувствуют себя как рыба в воде, и откровенно теневые дельцы, с которыми не смогут конкурировать легально работающие предприятия.
По-видимому, с решением Центробанка от 16 декабря можно согласиться при том условии, что повышение ключевой ставки до 17% годовых — мера сугубо временная, и что ставка в ближайшей перспективе будет снижена. В этом контексте снижение ставки уже через полтора месяца можно, в принципе, рассматривать как положительный шаг.
Но здесь очень важны два момента: на сколько пунктов будет снижена ставка и не приведет ли ее снижение к новому всплеску инфляции и девальвации рубля? К сожалению, понижение ключевой ставки до 15% пока не дает оснований для оптимизма.
Во-первых, снижение ставки всего с 17 до 15 процентов практически не ощутимо для экономики. Кредиты для конечных потребителей остаются все так же недоступными, поскольку действующие процентные ставки, пусть и сниженные на 2 процентных пункта, по-прежнему будут носить заградительный характер.
Во-вторых, реакция валютного рынка на решение ЦБ была неутешительной. Так, курс доллара на Московской бирже на открытии торгов в пятницу составлял 68,61 руб., а после известия о снижении ставки поднялся до 71,84 руб. И лишь на фоне роста нефтяных котировок рубль смог впоследствии укрепиться.
Таким образом, на сегодня мы имеем следующие последствия решения Центробанка: нервную реакцию рынка и отсутствие видимых перспектив для улучшения экономической ситуации.
Конечно, мне могут возразить, что ключевую ставку нужно снижать постепенно. Сначала до 15%, затем до 13% и т. д. Да, может быть. Но если на каждое снижение ставки на 2 процентных пункта рынок будет реагировать 5-процентным падением курса рубля, то в итоге мы очень скоро придем к курсу 80 рублей за доллар и выше. Какой был тогда смысл поднимать ставку до 17%?
Но если же специалисты Центрального банка и Правительства России проявят такой профессионализм, что смогут медленными шажками снизить ставку и не разогнать при этом инфляцию — вот тогда действительно можно будет говорить о начале преодоления серьезнейших проблем, стоящих перед российской экономикой.
Следует, однако, заметить, что времени в их распоряжении немного. Так, эксперты международного рейтингового агентства Moody’s, как сообщает сайт Finam.ru, считают, что если ключевая ставка останется на уровне 15%, а проблемные кредиты продолжат рост, то совокупные чистые убытки российских банков в 2015 году составят около 1 трлн рублей по сравнению с чистой прибылью в размере 600 млрд рублей по итогам 2014 года. Даже если ключевая ставка останется на уровне выше 12% на протяжении двух или более кварталов, то это отрицательно скажется на показателях банков. Подобное развитие событий чревато очень серьезными последствиями как для банковского сектора, так и для всей экономики в целом.
Виталий ВУТНАНС, президент ТРО Фонд «Собиз Инвест»